Friday, February 15, 2008
中國電信 (728)
5.69(7)
15.86億
3.310 - 7.580
x 2008/02/04 瑞銀 4.5 沽出 瑞銀將中國電信目標價維持在4.50港元
x 2008/01/28 荷銀 6.6 中性 對於市場預期內地於3月人大後正式公佈電信業重組，荷銀稱加強了此看法。若電信業重組，該行最看好聯通，或同時一次過看好中電信，網通及聯通。中移動在電信業重組時，股價可能會受壓，但當市場焦點放在中移動業務的基本因素上時，將回復升勢。
x 2008/01/25 美林 4.4 跑贏大市 美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至0% 。
x 2008/01/18 大摩 5.5 中性 報告指出，上半年電信業重組將再成熱門話題，中電信有機會通過收購聯通(0762.HK)網絡進入無線電訊市場，成為股價上升動力；加上無線寬帶上客增長，可能超越市場估計700-800萬戶。大摩相信，中電信股價已部分反映重組溢價，下跌風險包括未能以合理價值收購聯通網絡資產；未來數月固網上客下跌趨勢惡化；以及增加企業解決方案業務可能攤薄整體EBITDA(扣除息、稅、折扣及攤銷前)利潤。
x 2008/01/14 花旗 7.03 中性 該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2007/12/28 里昂 6.3 沽出 里昂證券發表研究報告表示，發改委近日發表一份關於內地電信業的重組報告，僅屬研究用途，未必代表發改委的政策方針，故此維持予中電信(０７２８)「沽售」投資評級，目標價６﹒３元。
x 2007/12/19 高盛 5.5 中性
15.86億
3.310 - 7.580
x 2008/02/04 瑞銀 4.5 沽出 瑞銀將中國電信目標價維持在4.50港元
x 2008/01/28 荷銀 6.6 中性 對於市場預期內地於3月人大後正式公佈電信業重組，荷銀稱加強了此看法。若電信業重組，該行最看好聯通，或同時一次過看好中電信，網通及聯通。中移動在電信業重組時，股價可能會受壓，但當市場焦點放在中移動業務的基本因素上時，將回復升勢。
x 2008/01/25 美林 4.4 跑贏大市 美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至0% 。
x 2008/01/18 大摩 5.5 中性 報告指出，上半年電信業重組將再成熱門話題，中電信有機會通過收購聯通(0762.HK)網絡進入無線電訊市場，成為股價上升動力；加上無線寬帶上客增長，可能超越市場估計700-800萬戶。大摩相信，中電信股價已部分反映重組溢價，下跌風險包括未能以合理價值收購聯通網絡資產；未來數月固網上客下跌趨勢惡化；以及增加企業解決方案業務可能攤薄整體EBITDA(扣除息、稅、折扣及攤銷前)利潤。
x 2008/01/14 花旗 7.03 中性 該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2007/12/28 里昂 6.3 沽出 里昂證券發表研究報告表示，發改委近日發表一份關於內地電信業的重組報告，僅屬研究用途，未必代表發改委的政策方針，故此維持予中電信(０７２８)「沽售」投資評級，目標價６﹒３元。
x 2007/12/19 高盛 5.5 中性
中國聯通 (762)
19.02(10)
6.29億
9.050 - 19.800
x 2008/02/14 匯豐證券 18.8 中性 匯豐證券指出，聯通(0762)的股價在過去三個月跑贏恒指42%，其股價已充份反映電信業重組的利好因素，相信其上升空間有限，因此將投資評級由「增持」降至「中性」，但將目標價上調2%，由18.4元調升至18.8元，主要因該行調高對人民幣兌港元匯價的假設。
x 2008/02/05 百富勤 21.6 跑贏大市 法巴調高聯通(0762)目標價，由18.6元上調至21.6元，維持「買入」建議。法巴指出，中國電訊業可能在今年上半年出現，而聯通很大機會與網通(0906)合併，由於聯通近45%權益在公眾人士手中，所以收購價將會有溢價，因此將10%收購溢價計入目標價，所以將目標價調高。
x 2008/01/28 荷銀 23 買入 荷蘭銀行將中國聯通(0762)的目標價由24元降至23元，因通脹上升，維持該股買入的評級。荷銀稱，聯通是該行電信重組概念股中的首選股份；認為聯通的GSM網絡，是中國移動網絡中管理最差的，相信這部分業務將好轉。
x 2008/01/25 美林 13.5 跑贏大市 美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至1% 。
x 2008/01/23 高盛 18.9 買入 高盛將聯通(0762)加入「亞太區確信買入名單」，目標價維持18.9元，高盛認為內地電訊業重組會在今年內公佈，料各大電訊股的母公司有機會在第二季重組，中電信(0762)很大機會將購入聯通的 CDMA 資產，網通與聯通 GSM 資產合併，並獲全面綜合牌照，中移動不會分拆。
x 2008/01/21 JP摩根 16.5 中性 摩根大通指出，聯通(0762)去年12月的用戶人數繼續錄得負增長，即使推出 CDMC 低端服務，仍未能刺激用戶人數上升，摩通稱，聯通去年用戶人數較其預計低0.2%，所以或對其盈利預測作出修訂。摩通認為，即使數據欠理想，但其股價將會繼續受到電訊業重組的傳聞所支持，估計重組的每股「分手費」達18-19.5元，較 GSM 及 CDMA 業務有10-20%溢價。
x 2008/01/14 花旗 22 跑贏大市 該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2008/01/04 瑞信 15.5 中性 國家發改委員和信息產業部正在考慮下調漫遊費﹐現在這項費用的上限為每分鐘人民幣0.8元。中國移動(0941.HK)和中國聯通(0762.HK)的管理層指出﹐這對公司收入的影響很小﹐因為國內漫遊費收入僅佔總服務收入的6%-7%左右。國內漫遊費下調的影響可能被通話時間的延長和用戶正在所抵消。
x 2007/12/26 里昂 20 跑贏大市 里昂證券維持中國聯通(0762.HK)「強於大盤」評級；目標價20.00港元。里昂證券稱，該公司11月份新增用戶140萬，2007年用戶增長率折合成年率約為13.5%，略微超過預期。該機構表示，聯通以穩定的速度發展，但明年發展將得到提升，因為GSM網絡完全升級至2.5G GPRS，平均每用戶每月收入趨穩；里昂證券認為，聯通已再度專注於投資GSM業務。該機構認為聯通2008年不會被拆分，這給了該公司提高盈利能力的機會。
x 2007/12/19 瑞銀 20.4 跑贏大市 瑞銀發表研究報告，將中國聯通目標價由17.5元上調至20.4元，投資評級為「買入」，並將其07-09年每股盈利預測由0.58元、0.7元及0.78元，上調至0.61元、0.73元及0.8元，這主要反映其增值服務收入帶來動力。瑞銀認為，聯通的重組概念較固網股更佳，但股價近月跑輸同業，故目前已為買入時機。
6.29億
9.050 - 19.800
x 2008/02/14 匯豐證券 18.8 中性 匯豐證券指出，聯通(0762)的股價在過去三個月跑贏恒指42%，其股價已充份反映電信業重組的利好因素，相信其上升空間有限，因此將投資評級由「增持」降至「中性」，但將目標價上調2%，由18.4元調升至18.8元，主要因該行調高對人民幣兌港元匯價的假設。
x 2008/02/05 百富勤 21.6 跑贏大市 法巴調高聯通(0762)目標價，由18.6元上調至21.6元，維持「買入」建議。法巴指出，中國電訊業可能在今年上半年出現，而聯通很大機會與網通(0906)合併，由於聯通近45%權益在公眾人士手中，所以收購價將會有溢價，因此將10%收購溢價計入目標價，所以將目標價調高。
x 2008/01/28 荷銀 23 買入 荷蘭銀行將中國聯通(0762)的目標價由24元降至23元，因通脹上升，維持該股買入的評級。荷銀稱，聯通是該行電信重組概念股中的首選股份；認為聯通的GSM網絡，是中國移動網絡中管理最差的，相信這部分業務將好轉。
x 2008/01/25 美林 13.5 跑贏大市 美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至1% 。
x 2008/01/23 高盛 18.9 買入 高盛將聯通(0762)加入「亞太區確信買入名單」，目標價維持18.9元，高盛認為內地電訊業重組會在今年內公佈，料各大電訊股的母公司有機會在第二季重組，中電信(0762)很大機會將購入聯通的 CDMA 資產，網通與聯通 GSM 資產合併，並獲全面綜合牌照，中移動不會分拆。
x 2008/01/21 JP摩根 16.5 中性 摩根大通指出，聯通(0762)去年12月的用戶人數繼續錄得負增長，即使推出 CDMC 低端服務，仍未能刺激用戶人數上升，摩通稱，聯通去年用戶人數較其預計低0.2%，所以或對其盈利預測作出修訂。摩通認為，即使數據欠理想，但其股價將會繼續受到電訊業重組的傳聞所支持，估計重組的每股「分手費」達18-19.5元，較 GSM 及 CDMA 業務有10-20%溢價。
x 2008/01/14 花旗 22 跑贏大市 該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2008/01/04 瑞信 15.5 中性 國家發改委員和信息產業部正在考慮下調漫遊費﹐現在這項費用的上限為每分鐘人民幣0.8元。中國移動(0941.HK)和中國聯通(0762.HK)的管理層指出﹐這對公司收入的影響很小﹐因為國內漫遊費收入僅佔總服務收入的6%-7%左右。國內漫遊費下調的影響可能被通話時間的延長和用戶正在所抵消。
x 2007/12/26 里昂 20 跑贏大市 里昂證券維持中國聯通(0762.HK)「強於大盤」評級；目標價20.00港元。里昂證券稱，該公司11月份新增用戶140萬，2007年用戶增長率折合成年率約為13.5%，略微超過預期。該機構表示，聯通以穩定的速度發展，但明年發展將得到提升，因為GSM網絡完全升級至2.5G GPRS，平均每用戶每月收入趨穩；里昂證券認為，聯通已再度專注於投資GSM業務。該機構認為聯通2008年不會被拆分，這給了該公司提高盈利能力的機會。
x 2007/12/19 瑞銀 20.4 跑贏大市 瑞銀發表研究報告，將中國聯通目標價由17.5元上調至20.4元，投資評級為「買入」，並將其07-09年每股盈利預測由0.58元、0.7元及0.78元，上調至0.61元、0.73元及0.8元，這主要反映其增值服務收入帶來動力。瑞銀認為，聯通的重組概念較固網股更佳，但股價近月跑輸同業，故目前已為買入時機。
中國網通 (906)
23.33(8)
3.22億
14.900 - 26.500
x 2008/02/04 瑞銀 20 減持 瑞銀將中國網通評級由中性下調至賣出
x 2008/01/28 荷銀 26 中性 荷銀將中國網通目標價從25.0港元上調至26.0港元.對於市場預期內地於3月人大後正式公佈電信業重組，荷銀稱加強了此看法。若電信業重組，該行最看好聯通，或同時一次過看好中電信，網通及聯通。中移動在電信業重組時，股價可能會受壓，但當市場焦點放在中移動業務的基本因素上時，將回復升勢。
x 2008/01/25 美林 21 跑贏大市 美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至0% 。
x 2008/01/21 雷曼 15 減持 網通上週五表示Telefonica將它在網通中的持股比率上調至7.2%。雷曼說，Telefonica的增持對網通的運營將不會產生實質性影響，因這將不會改善網通固網業務的基本面。雷曼稱，在行業重組的前景明朗前，相信網通目前的股價已經反映了重組潛在帶來的大部分協同效應。
x 2008/01/17 大摩 26.3 中性 該行指出，有關內地電訊行業重組的各項討論及建議，相信在今年上半年會更熱烈，預期網通最終會與聯通(0762-HK)旗下GSM網絡合併，且取得W-CDMA制式的第三代移動電訊(3G)牌照，進軍移動電訊市場。同時，該行料網通寬帶業務表現有增長，08年用戶數目可望增加400-500萬戶。
x 2008/01/14 花旗 26.8 中性 該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2008/01/04 高盛 27.5 跑贏大市 高盛證券發表研究報告表示，中國信產部早前表示，2008年將會積極推動電信企業經營方案盡快出台，優化市場競爭結構，但該行認為有關言論並不直接代表信產部會承諾，於今年內發出3G牌照或完成行業重組。不過，該行認為相關的監管機構已建立共識，故相信今年內出現重組或發牌的機會將會增加。高盛在報告中指出，持續相信行業重組，以及聯通(0762.HK)2G業務與固網商合併的機會大於發牌，而網通(0906.HK)、聯通及中國電信(0729.HK)將會是政策轉變的潛在得益者。該行續稱，由於今年出現行業重組的機會增加，
x 2007/12/24 JP摩根 24 中性 網通11月份固網客戶淨流失顯著擴大, 由10月份流失37.04萬戶增至11月份的76.09萬戶, 今年11個月平均每月淨流失5.7萬戶, 總用戶降至約1.133億。摩通認為, 電訊商競爭以及移動替代情況在年終特別明顯, 加上網通的策略是除去低用量客戶, 吸收高用量客戶, 故12月份流失將會倍增。 相反, 11月份寬頻總用戶新增48.2萬, 至1,930萬, 高於10月的46.2萬戶, 以及今年以來每月平均的44.3萬。 不過, 摩通表示, 對網通今年全年固網總用戶1.137億的預測過份樂觀, 因
3.22億
14.900 - 26.500
x 2008/02/04 瑞銀 20 減持 瑞銀將中國網通評級由中性下調至賣出
x 2008/01/28 荷銀 26 中性 荷銀將中國網通目標價從25.0港元上調至26.0港元.對於市場預期內地於3月人大後正式公佈電信業重組，荷銀稱加強了此看法。若電信業重組，該行最看好聯通，或同時一次過看好中電信，網通及聯通。中移動在電信業重組時，股價可能會受壓，但當市場焦點放在中移動業務的基本因素上時，將回復升勢。
x 2008/01/25 美林 21 跑贏大市 美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至0% 。
x 2008/01/21 雷曼 15 減持 網通上週五表示Telefonica將它在網通中的持股比率上調至7.2%。雷曼說，Telefonica的增持對網通的運營將不會產生實質性影響，因這將不會改善網通固網業務的基本面。雷曼稱，在行業重組的前景明朗前，相信網通目前的股價已經反映了重組潛在帶來的大部分協同效應。
x 2008/01/17 大摩 26.3 中性 該行指出，有關內地電訊行業重組的各項討論及建議，相信在今年上半年會更熱烈，預期網通最終會與聯通(0762-HK)旗下GSM網絡合併，且取得W-CDMA制式的第三代移動電訊(3G)牌照，進軍移動電訊市場。同時，該行料網通寬帶業務表現有增長，08年用戶數目可望增加400-500萬戶。
x 2008/01/14 花旗 26.8 中性 該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2008/01/04 高盛 27.5 跑贏大市 高盛證券發表研究報告表示，中國信產部早前表示，2008年將會積極推動電信企業經營方案盡快出台，優化市場競爭結構，但該行認為有關言論並不直接代表信產部會承諾，於今年內發出3G牌照或完成行業重組。不過，該行認為相關的監管機構已建立共識，故相信今年內出現重組或發牌的機會將會增加。高盛在報告中指出，持續相信行業重組，以及聯通(0762.HK)2G業務與固網商合併的機會大於發牌，而網通(0906.HK)、聯通及中國電信(0729.HK)將會是政策轉變的潛在得益者。該行續稱，由於今年出現行業重組的機會增加，
x 2007/12/24 JP摩根 24 中性 網通11月份固網客戶淨流失顯著擴大, 由10月份流失37.04萬戶增至11月份的76.09萬戶, 今年11個月平均每月淨流失5.7萬戶, 總用戶降至約1.133億。摩通認為, 電訊商競爭以及移動替代情況在年終特別明顯, 加上網通的策略是除去低用量客戶, 吸收高用量客戶, 故12月份流失將會倍增。 相反, 11月份寬頻總用戶新增48.2萬, 至1,930萬, 高於10月的46.2萬戶, 以及今年以來每月平均的44.3萬。 不過, 摩通表示, 對網通今年全年固網總用戶1.137億的預測過份樂觀, 因
美林料富土康<2038.HK>收入增長放緩
美林料富土康<2038.HK>收入增長放緩，降評級至「沽售」
美林發表報告，將富士康<2038.HK>評級，由「買入」調低至「沽售」，
合理價10.8元，相對於08年預測市盈率10.8倍。
美林下調富士康評級，主要因為摩托羅拉延長業務重整，以及行業增長放緩。
該行同時下調富士康今明兩年盈利預測15%及18%，至8.03億美元及9.14億美元。
繼07年按年下跌30%後，該行預期富士康來自摩托羅拉的收入，
今明兩年會再下跌25%及15%，並預期來自其他客戶的收入亦會放緩，
令富士康08/09年的收入增長會低於20%。
美林發表報告，將富士康<2038.HK>評級，由「買入」調低至「沽售」，
合理價10.8元，相對於08年預測市盈率10.8倍。
美林下調富士康評級，主要因為摩托羅拉延長業務重整，以及行業增長放緩。
該行同時下調富士康今明兩年盈利預測15%及18%，至8.03億美元及9.14億美元。
繼07年按年下跌30%後，該行預期富士康來自摩托羅拉的收入，
今明兩年會再下跌25%及15%，並預期來自其他客戶的收入亦會放緩，
令富士康08/09年的收入增長會低於20%。
Wednesday, February 13, 2008
中國石油化工股份 (386)
x 2008/02/11 德銀 10.3 跑贏大市
德意志銀行將中國石化(0386.HK)的評級從持有調高至買進，因為該股在較2007年第四季度觸及的高點回落33%之後估值具有吸引力。預計該公司將實現穩定的產量增長，未來5年勘探與開發部門的復合年增長率將達5%，受來自普光新氣田的產量推動。將該股目標價調高8%，至10.30港元，以反映較高的油價預期。指出，可能面臨的不利風險包括：中國政府對成品油價格實施的凍結措施持續的時間長於預期以及高於預期的稅金。
x 2008/02/03 花旗 14.32 跑贏大市
花旗料成品油首季仍加價，吁低吸中石化(0386-HK)國務院常務會議決定成品油、天然氣及電力等價格將不得調整，但花旗發表研究報告，認為中央意思只是短期內不提價，若油價維持現水平，該行仍預期成品油在今年首季會加價。花旗並指，即使油價維持現水平，成品油每噸提價500元人民幣已足夠令中石化煉油部門轉虧為盈。花旗建議投資者現價吸納中石化，因市場給予其煉油業務負價值，不計及煉油業務，中石化其他業務預測08年市盈率為11倍，目標價14.32元，評級為「買入」。
x 2008/01/24 高盛 15.1 跑贏大市
高盛表示, 中石化(386.HK)較其他中資石油股較具防守性, 若基金持續拆倉, 預期油價短期可進一步回落, 再加上人民幣升值, 有利中石化的盈利表現, 維持該股「買入」評級, 目標價15.1港元。 高盛估計, 油價在基金拆倉潮下最低可跌至約80美元水平, 認為中石化今年盈利風險有限。即使在最壞情況, 明年油價急跌至50美元的正常水平, 以及內地徵收資源稅, 中石化的盈利下跌風險亦只有20-25%。 高盛續稱, 中石化近期股價下跌後, 現於歷史交易範圍的中間水平交投, 今年市盈率為9.2倍, 估
x 2008/01/22 中銀 9.95 中性
因為最近股價出現調整，且由修正後的目標價繼續下跌的空間有限。稱，目標價的調整反映全球同類股份的股價走軟。補充說，中石化的營運數據基本與預期相符，2007年的原油產量、天然氣產量、煉油量均與預測值相吻合；成品油的零售和分銷量高於預測值2%-6%。
x 2008/01/14 瑞銀 11.5 中性
瑞銀日前發表報告指出，內地禁止成品油加價為中國石化(0386.HK)帶來負面影響，並預期今年首季調升成品油價格機會小。該行維持其「中性」評級，目標價11.5港元。瑞銀估計，如果中石化煉油業務要達到收支平衡，原油價格為每桶75美元。瑞銀稱，中石化股價於過去3個月跑贏中海油(0883.HK)18%，因為投資者預期原油價格下跌以及內地提高成品油價格。因此，禁止成品油價格上升實為中石化帶來負面影響。
x 2008/01/04 麥格理 12.48 跑贏大市
麥格理研究報告指出，由於該行以2007年實際布蘭特原油價格每桶72.7元進行預測，及預期中國的煉油業務會在未來1-2年明顯改善, 麥格指出，由於中央可能讓油產品調高價格，令到中石化的下游業務大幅改善，將其2007年的盈利預測由640億元人民幣上調至651億元人民幣，同時上調2008及2009年預測3%及6%，至747億元人民幣及755億元人民幣。此外，調高中石油2007年盈利預測，由1480億元人民幣，上調至1567億元人民幣，2008及2009年預測上調4%及5%至1519億元人民幣及1341
x 2008/01/02 雷曼 16 買入
雷曼發表研究報告，維持給予中石化「增持」評級，目標價16元，重申該股屬中資油氣首選股，因預計其煉油業務將有好轉。該行表示，中石化近日表示，將向母公司收購煉油廠和加油站，認為這對該股的財務影響顯然很低。該行認為，有關收購長期影響屬正面，因可提高協同效應和資產規模。又指，中石化估值相當於08年預期市盈率11.6倍，具吸引力
x 2007/12/27 里昂 10.6 減持
德意志銀行將中國石化(0386.HK)的評級從持有調高至買進，因為該股在較2007年第四季度觸及的高點回落33%之後估值具有吸引力。預計該公司將實現穩定的產量增長，未來5年勘探與開發部門的復合年增長率將達5%，受來自普光新氣田的產量推動。將該股目標價調高8%，至10.30港元，以反映較高的油價預期。指出，可能面臨的不利風險包括：中國政府對成品油價格實施的凍結措施持續的時間長於預期以及高於預期的稅金。
x 2008/02/03 花旗 14.32 跑贏大市
花旗料成品油首季仍加價，吁低吸中石化(0386-HK)國務院常務會議決定成品油、天然氣及電力等價格將不得調整，但花旗發表研究報告，認為中央意思只是短期內不提價，若油價維持現水平，該行仍預期成品油在今年首季會加價。花旗並指，即使油價維持現水平，成品油每噸提價500元人民幣已足夠令中石化煉油部門轉虧為盈。花旗建議投資者現價吸納中石化，因市場給予其煉油業務負價值，不計及煉油業務，中石化其他業務預測08年市盈率為11倍，目標價14.32元，評級為「買入」。
x 2008/01/24 高盛 15.1 跑贏大市
高盛表示, 中石化(386.HK)較其他中資石油股較具防守性, 若基金持續拆倉, 預期油價短期可進一步回落, 再加上人民幣升值, 有利中石化的盈利表現, 維持該股「買入」評級, 目標價15.1港元。 高盛估計, 油價在基金拆倉潮下最低可跌至約80美元水平, 認為中石化今年盈利風險有限。即使在最壞情況, 明年油價急跌至50美元的正常水平, 以及內地徵收資源稅, 中石化的盈利下跌風險亦只有20-25%。 高盛續稱, 中石化近期股價下跌後, 現於歷史交易範圍的中間水平交投, 今年市盈率為9.2倍, 估
x 2008/01/22 中銀 9.95 中性
因為最近股價出現調整，且由修正後的目標價繼續下跌的空間有限。稱，目標價的調整反映全球同類股份的股價走軟。補充說，中石化的營運數據基本與預期相符，2007年的原油產量、天然氣產量、煉油量均與預測值相吻合；成品油的零售和分銷量高於預測值2%-6%。
x 2008/01/14 瑞銀 11.5 中性
瑞銀日前發表報告指出，內地禁止成品油加價為中國石化(0386.HK)帶來負面影響，並預期今年首季調升成品油價格機會小。該行維持其「中性」評級，目標價11.5港元。瑞銀估計，如果中石化煉油業務要達到收支平衡，原油價格為每桶75美元。瑞銀稱，中石化股價於過去3個月跑贏中海油(0883.HK)18%，因為投資者預期原油價格下跌以及內地提高成品油價格。因此，禁止成品油價格上升實為中石化帶來負面影響。
x 2008/01/04 麥格理 12.48 跑贏大市
麥格理研究報告指出，由於該行以2007年實際布蘭特原油價格每桶72.7元進行預測，及預期中國的煉油業務會在未來1-2年明顯改善, 麥格指出，由於中央可能讓油產品調高價格，令到中石化的下游業務大幅改善，將其2007年的盈利預測由640億元人民幣上調至651億元人民幣，同時上調2008及2009年預測3%及6%，至747億元人民幣及755億元人民幣。此外，調高中石油2007年盈利預測，由1480億元人民幣，上調至1567億元人民幣，2008及2009年預測上調4%及5%至1519億元人民幣及1341
x 2008/01/02 雷曼 16 買入
雷曼發表研究報告，維持給予中石化「增持」評級，目標價16元，重申該股屬中資油氣首選股，因預計其煉油業務將有好轉。該行表示，中石化近日表示，將向母公司收購煉油廠和加油站，認為這對該股的財務影響顯然很低。該行認為，有關收購長期影響屬正面，因可提高協同效應和資產規模。又指，中石化估值相當於08年預期市盈率11.6倍，具吸引力
x 2007/12/27 里昂 10.6 減持
中國電信 (728)
x 2008/02/04 瑞銀 4.5 沽出
瑞銀將中國電信目標價維持在4.50港元
x 2008/01/28 荷銀 6.6 中性
對於市場預期內地於3月人大後正式公佈電信業重組，荷銀稱加強了此看法。若電信業重組，該行最看好聯通，或同時一次過看好中電信，網通及聯通。中移動在電信業重組時，股價可能會受壓，但當市場焦點放在中移動業務的基本因素上時，將回復升勢。
x 2008/01/25 美林 4.4 跑贏大市
美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至0% 。
x 2008/01/18 大摩 5.5 中性
報告指出，上半年電信業重組將再成熱門話題，中電信有機會通過收購聯通(0762.HK)網絡進入無線電訊市場，成為股價上升動力；加上無線寬帶上客增長，可能超越市場估計700-800萬戶。大摩相信，中電信股價已部分反映重組溢價，下跌風險包括未能以合理價值收購聯通網絡資產；未來數月固網上客下跌趨勢惡化；以及增加企業解決方案業務可能攤薄整體EBITDA(扣除息、稅、折扣及攤銷前)利潤。
x 2008/01/14 花旗 7.03 中性
該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2007/12/28 里昂 6.3 沽出
里昂證券發表研究報告表示，發改委近日發表一份關於內地電信業的重組報告，僅屬研究用途，未必代表發改委的政策方針，故此維持予中電信(０７２８)「沽售」投資評級，目標價６﹒３元。
x 2007/12/19 高盛 5.5 中性
瑞銀將中國電信目標價維持在4.50港元
x 2008/01/28 荷銀 6.6 中性
對於市場預期內地於3月人大後正式公佈電信業重組，荷銀稱加強了此看法。若電信業重組，該行最看好聯通，或同時一次過看好中電信，網通及聯通。中移動在電信業重組時，股價可能會受壓，但當市場焦點放在中移動業務的基本因素上時，將回復升勢。
x 2008/01/25 美林 4.4 跑贏大市
美林同時調高聯通、網通及中電信的自由現金流增長預測分別為1%至2.5%、-2%至0% 以及由-1.5%至0% 。
x 2008/01/18 大摩 5.5 中性
報告指出，上半年電信業重組將再成熱門話題，中電信有機會通過收購聯通(0762.HK)網絡進入無線電訊市場，成為股價上升動力；加上無線寬帶上客增長，可能超越市場估計700-800萬戶。大摩相信，中電信股價已部分反映重組溢價，下跌風險包括未能以合理價值收購聯通網絡資產；未來數月固網上客下跌趨勢惡化；以及增加企業解決方案業務可能攤薄整體EBITDA(扣除息、稅、折扣及攤銷前)利潤。
x 2008/01/14 花旗 7.03 中性
該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2007/12/28 里昂 6.3 沽出
里昂證券發表研究報告表示，發改委近日發表一份關於內地電信業的重組報告，僅屬研究用途，未必代表發改委的政策方針，故此維持予中電信(０７２８)「沽售」投資評級，目標價６﹒３元。
x 2007/12/19 高盛 5.5 中性
香港交易所 (388)
x 2008/02/12 中銀 257 跑贏大市
中銀國際將香港交易所(0388.HK)評級從與大盤一致上調至強於大盤﹐維持目標價257港元不變﹐因港交所同意設立工作組研究開始黃金電子交易的可能性﹐從而結束了該所與有98年曆史的金銀業貿易場的爭端﹔中銀國際稱﹐這並不意味著港交所短期內盈利會有大幅提升﹐但有利於其業務多樣化。中銀國際還表示﹐港交所股價已較去年11月份高點265.60港元下跌逾40%﹐因此自當前水平的上升空間充足。
x 2008/01/31 大和 282 跑贏大市
大和認為該行對於日均成交額1,500億港元的預測目標仍可實現；稱，最近港交所股價調整(年內迄今為止下滑了25%)令該股接近了合理價值區間155港元-402港元的低端。雖然大和相信近期市場人氣仍將疲軟，但認為這是買進港交所的機會，認為該股是獨特的、蘊含價值的股份。維持其跑贏大市的評級，6個月目標價282港元，相當於08財年30倍的預測市盈率。該股是今天交投第五活躍的股份，成交額5.05億港元。
x 2008/01/22 瑞銀 240 跑贏大市
瑞銀發表研究報告稱，調低港交所目標價22%，由原來的306元降至240元，指市場不明朗將令港交所盈利下跌，但現股價形成吸引的投資機會，故維持「買入」的投資評級。報告稱，今年初的市場陰霾突顯出美國衰退風險，以及中國積極的緊縮調控政策對香港市場的影響。現時港交所股價已重返2007年6月份的水平，當時中國有關當局尚未宣佈境內合格投資者(QDII)和「港股直通車」。瑞銀稱，市場看來已消化了內地資金暫未能赴港，和步入熊市的預期等因素。不過，該行認為，該等的看法是過份悲觀的。瑞銀稱，面對市場前景充滿未知之數
x 2008/01/21 DBS 252 跑贏大市
因在美國經濟衰退風險加劇以及內地進一步緊縮政策之際，DBS調低了香港股市成交量預估。但DBS仍認為，與其他股票交易所相比，香港交易所被超賣了，因今年以來香港股市的日均成交額仍高達1,000億-1,500億港元左右。DBS表示，仍看好香港交易所作為內地主要融資平台的獨特地位，認為內地將過剩流動性轉移出境內的政策將令香港交易所受益。此外港府或者甚至是中東投資者任何潛在的股份增持可能為香港交易所的股價構築底部。
x 2008/01/17 瑞信 199 中性
瑞信指出，港交所(0388)的股價自高位已回落約35%，而其股價與市場成交有密切聯繫，以每日1100-1200億元的成交，港交所的股價應值170元，但瑞信認為計及每日來自 QDII 及港股直通車的資金達500億元，估計2008年每日平均成交達1490億元。若果直通未能開通，每日減少300億元作交，會對港交所股價有影響。
中銀國際將香港交易所(0388.HK)評級從與大盤一致上調至強於大盤﹐維持目標價257港元不變﹐因港交所同意設立工作組研究開始黃金電子交易的可能性﹐從而結束了該所與有98年曆史的金銀業貿易場的爭端﹔中銀國際稱﹐這並不意味著港交所短期內盈利會有大幅提升﹐但有利於其業務多樣化。中銀國際還表示﹐港交所股價已較去年11月份高點265.60港元下跌逾40%﹐因此自當前水平的上升空間充足。
x 2008/01/31 大和 282 跑贏大市
大和認為該行對於日均成交額1,500億港元的預測目標仍可實現；稱，最近港交所股價調整(年內迄今為止下滑了25%)令該股接近了合理價值區間155港元-402港元的低端。雖然大和相信近期市場人氣仍將疲軟，但認為這是買進港交所的機會，認為該股是獨特的、蘊含價值的股份。維持其跑贏大市的評級，6個月目標價282港元，相當於08財年30倍的預測市盈率。該股是今天交投第五活躍的股份，成交額5.05億港元。
x 2008/01/22 瑞銀 240 跑贏大市
瑞銀發表研究報告稱，調低港交所目標價22%，由原來的306元降至240元，指市場不明朗將令港交所盈利下跌，但現股價形成吸引的投資機會，故維持「買入」的投資評級。報告稱，今年初的市場陰霾突顯出美國衰退風險，以及中國積極的緊縮調控政策對香港市場的影響。現時港交所股價已重返2007年6月份的水平，當時中國有關當局尚未宣佈境內合格投資者(QDII)和「港股直通車」。瑞銀稱，市場看來已消化了內地資金暫未能赴港，和步入熊市的預期等因素。不過，該行認為，該等的看法是過份悲觀的。瑞銀稱，面對市場前景充滿未知之數
x 2008/01/21 DBS 252 跑贏大市
因在美國經濟衰退風險加劇以及內地進一步緊縮政策之際，DBS調低了香港股市成交量預估。但DBS仍認為，與其他股票交易所相比，香港交易所被超賣了，因今年以來香港股市的日均成交額仍高達1,000億-1,500億港元左右。DBS表示，仍看好香港交易所作為內地主要融資平台的獨特地位，認為內地將過剩流動性轉移出境內的政策將令香港交易所受益。此外港府或者甚至是中東投資者任何潛在的股份增持可能為香港交易所的股價構築底部。
x 2008/01/17 瑞信 199 中性
瑞信指出，港交所(0388)的股價自高位已回落約35%，而其股價與市場成交有密切聯繫，以每日1100-1200億元的成交，港交所的股價應值170元，但瑞信認為計及每日來自 QDII 及港股直通車的資金達500億元，估計2008年每日平均成交達1490億元。若果直通未能開通，每日減少300億元作交，會對港交所股價有影響。
中國石油股份 (857)
x 2008/02/01 瑞信 11.5 中性
瑞信指出，中石油(0857)的股價已經跑輸大市12個月，在過去3個月更下跌46%，所以將投資評級由「跑輸大市」上調至「中性」，但將目標價由13.5元下調至11.5元，主要相較全球的同業作比較。該行指出，目前中石油的市盈率已跌至近單位數，不過相對於同業仍高，而且維持4%的派息率需要每股盈利具實質增長，方可達到股份的缺省回報率。美林認為，在中資概念而言，該股具防守性，因為油價下跌對其影響不大。
x 2008/02/01 德銀 12.6 買入
德意志銀行將中國石油目標價從13.38港元下調至12.60港元
x 2008/01/29 麥格理 13.5 跑贏大市
麥格里將中石油(0857)的評級由中性上調至跑贏大市，同時稱，該股目前股價低於該行新的目標價13.5元(原目標價為14.5元)，主要因為油價堅挺，將推進中石油上游石油業務的收入。麥格里看好該股，是由於07年底中石油的淨現金，以及下游業務潛在的較大改善空間，但上游業務的成本可能上升。
x 2008/01/24 雷曼 16 跑贏大市
該行將中國石油2007年盈利預期下調了23%，主要原因是07年第四季度原油和天然氣實現價格下降，煉油利潤率低於預期。雷曼還將中國石油2008年盈利預期下調13%。維持增持評級。
x 2008/01/22 匯豐證券 18.6 跑贏大市
該投行稱，建議那些要避免風險的投資者，短期內可以將股份換馬到中石油(601857-CN)。雖然目前中國控制成品油價格以及原油價格呈現波動，但中石油穩定的上游和煉油業的一體化業務，可以提供較佳的盈利前景。同時，中石油於2008年的股息回報高達3.9%，可令其股價在市況波動下獲得支持。匯豐稱，中石油於2007年的盈利表現較預期佳，以及成品油於農曆新年後有機會調升，均會成為中石油股價的催化劑。然而，全球油價下跌，油田新發現可能令市場失望，以及高於預期的資本開支和其他經營成本，加上對中國宏觀調控的憂慮等
x 2008/01/04 高盛 17 跑贏大市
高盛報告指，投資者不應過份著眼中石油A股的表現，因這僅反映有關內地A股市場估值過高。相反，中石油不論在營運或財政上，均有望媲美國 際同業--艾克森美 孚，且中石油H股股價在過去一段時間落後大市，目前估值相當吸引，該行遂調升其評級。報告續稱，未來中石油股價可望由兩大因素支持，分別為其公布在龍崗氣田的油氣發現及母公司日後可能對其注入資產等。
x 2007/12/21 花旗 15.4 中性
之前的目標價是基於對MSCI中國指數估值的折價計算得出，花旗認為該估值方法在市場流動性強勁的情況下較為適合。花旗稱，已經採用新的各部分加總(SOTP)估值模型後，因為認為該方法可以更好的反映基本面價值。
x 2007/12/19 里昂 20 跑贏大市
里昂發表研究報告, 調高中石油(857.HK)07-09年盈利預測7-18%, 反映油組未能大幅增加供應, 令未來油氣價格續高企。該行指, 預料中石油下月公佈第4季營運數據理想, 在目前油價屢創新高, 對比該行假設明年每桶油價80美元之下, 料該公司盈利尚有上調空間。里昂又指, 中石油近年積極增加勘探生產開支, 自2000年增加逾200%, 對比環球僅增80%, 預期該公司明年將有更多新發現的消息。里昂表示, 市場憂慮明年油價下跌令中石油股價近期走軟逾20%, 但相信其乃QDII資金首要投資對像
瑞信指出，中石油(0857)的股價已經跑輸大市12個月，在過去3個月更下跌46%，所以將投資評級由「跑輸大市」上調至「中性」，但將目標價由13.5元下調至11.5元，主要相較全球的同業作比較。該行指出，目前中石油的市盈率已跌至近單位數，不過相對於同業仍高，而且維持4%的派息率需要每股盈利具實質增長，方可達到股份的缺省回報率。美林認為，在中資概念而言，該股具防守性，因為油價下跌對其影響不大。
x 2008/02/01 德銀 12.6 買入
德意志銀行將中國石油目標價從13.38港元下調至12.60港元
x 2008/01/29 麥格理 13.5 跑贏大市
麥格里將中石油(0857)的評級由中性上調至跑贏大市，同時稱，該股目前股價低於該行新的目標價13.5元(原目標價為14.5元)，主要因為油價堅挺，將推進中石油上游石油業務的收入。麥格里看好該股，是由於07年底中石油的淨現金，以及下游業務潛在的較大改善空間，但上游業務的成本可能上升。
x 2008/01/24 雷曼 16 跑贏大市
該行將中國石油2007年盈利預期下調了23%，主要原因是07年第四季度原油和天然氣實現價格下降，煉油利潤率低於預期。雷曼還將中國石油2008年盈利預期下調13%。維持增持評級。
x 2008/01/22 匯豐證券 18.6 跑贏大市
該投行稱，建議那些要避免風險的投資者，短期內可以將股份換馬到中石油(601857-CN)。雖然目前中國控制成品油價格以及原油價格呈現波動，但中石油穩定的上游和煉油業的一體化業務，可以提供較佳的盈利前景。同時，中石油於2008年的股息回報高達3.9%，可令其股價在市況波動下獲得支持。匯豐稱，中石油於2007年的盈利表現較預期佳，以及成品油於農曆新年後有機會調升，均會成為中石油股價的催化劑。然而，全球油價下跌，油田新發現可能令市場失望，以及高於預期的資本開支和其他經營成本，加上對中國宏觀調控的憂慮等
x 2008/01/04 高盛 17 跑贏大市
高盛報告指，投資者不應過份著眼中石油A股的表現，因這僅反映有關內地A股市場估值過高。相反，中石油不論在營運或財政上，均有望媲美國 際同業--艾克森美 孚，且中石油H股股價在過去一段時間落後大市，目前估值相當吸引，該行遂調升其評級。報告續稱，未來中石油股價可望由兩大因素支持，分別為其公布在龍崗氣田的油氣發現及母公司日後可能對其注入資產等。
x 2007/12/21 花旗 15.4 中性
之前的目標價是基於對MSCI中國指數估值的折價計算得出，花旗認為該估值方法在市場流動性強勁的情況下較為適合。花旗稱，已經採用新的各部分加總(SOTP)估值模型後，因為認為該方法可以更好的反映基本面價值。
x 2007/12/19 里昂 20 跑贏大市
里昂發表研究報告, 調高中石油(857.HK)07-09年盈利預測7-18%, 反映油組未能大幅增加供應, 令未來油氣價格續高企。該行指, 預料中石油下月公佈第4季營運數據理想, 在目前油價屢創新高, 對比該行假設明年每桶油價80美元之下, 料該公司盈利尚有上調空間。里昂又指, 中石油近年積極增加勘探生產開支, 自2000年增加逾200%, 對比環球僅增80%, 預期該公司明年將有更多新發現的消息。里昂表示, 市場憂慮明年油價下跌令中石油股價近期走軟逾20%, 但相信其乃QDII資金首要投資對像
建設銀行 (939)
x 2008/02/12 工商東亞 7.6 跑贏大市
至於建設銀行(0939.HK)﹐韓致立表達了較為謹慎的看法﹐因為建設銀行對中國地產業務的投資相對較多﹐而中國的緊縮措施可能影響地產行業今年的前景。維持建設銀行的買進評級﹐目標價7.60港元。
x 2008/02/11 高盛 6.85 跑贏大市
高盛指出,由於預期長期增長率會放慢,加上中國在控制通脹與及防止經濟硬著陸的情況下,涉及之政策風險與利率上升等因素,故將中資銀行的12個月目標價調低21-31%(見表),但維持該等銀行之評級不變。高盛又表示,預期中國今年經濟會溫和地放慢,高通脹與美國信貸市場危機的不利因素於今年仍會持續。儘管市場普遍預期內地銀行今年收費收入增長會放慢,新的不良貸款淨額會上升,並以大行尤甚,但相信穩定甚或擴闊的淨息差將有助銀行維持理想的盈利增長。
x 2008/01/25 大摩 8.76 跑贏大市
摩根士丹利表示，對中資銀行股前景審慎樂觀，預期08年業內貸款增長14%，手續費用收入增長30-40%，仍然看好大型銀行。
x 2008/01/23 瑞信 7.64 中性
瑞信昨日發表研究報告表示，中資銀行或須為美國次按投資作大額撇帳，認為若不計及一次性開支或次按風險，許多銀行股基本因素仍強，值得趁低吸納，故維持給予該行業「增持」評級。該行指出，工商銀行(1398.HK)及建設銀行(0939.HK)上周宣佈，預料其07年度淨利潤，在計入一次性開支及相關次按投資提撥後，將分別增長60%及47%。雖然兩行未有公佈會否為次按投資作出額外撥備，但由此可見兩行去年第四季度盈利表現持續理想。
x 2008/01/18 百富勤 7.21 跑贏大市
BNP發表研究報告，維持對中資金融股的「中性」評級。其中BNP調降了中資銀行股的目標價，並抱審慎看法，因預期從緊政策仍會帶來巨大的影響。BNP表示，一些信貸及費用收入增長較佳的股份，其實亦面對資產質素同時下跌，這是市場忽略的要點。至於保險股方面，通脹令其保費收入增長放緩，但投資收益仍可支持盈利表現。選股方面，BNP認為工行防守佳選，因其貸款增長最為穩定，亦最少倚賴股票市場帶來的收入。至於平保近期股價則受禁售期屆期所纏繞，但股票投資收益及潛在併購，令該股有上升空間。交行則最有盈利調低風險，因其貸款
x 2008/01/18 野村 10.82 買入
野村稱，撇除退休金及為次按的進一步撥備，建設銀行(0939)07年度的純利可達680至690億元人民幣，即按年增幅至少達50%；且建行剛預告去年度純利同比增48%，若剔除為提早退休員工所提計的薪酬折現的影響，同比增幅將為62%。野村維持建行強烈買入評級，合理價10.82元。
至於建設銀行(0939.HK)﹐韓致立表達了較為謹慎的看法﹐因為建設銀行對中國地產業務的投資相對較多﹐而中國的緊縮措施可能影響地產行業今年的前景。維持建設銀行的買進評級﹐目標價7.60港元。
x 2008/02/11 高盛 6.85 跑贏大市
高盛指出,由於預期長期增長率會放慢,加上中國在控制通脹與及防止經濟硬著陸的情況下,涉及之政策風險與利率上升等因素,故將中資銀行的12個月目標價調低21-31%(見表),但維持該等銀行之評級不變。高盛又表示,預期中國今年經濟會溫和地放慢,高通脹與美國信貸市場危機的不利因素於今年仍會持續。儘管市場普遍預期內地銀行今年收費收入增長會放慢,新的不良貸款淨額會上升,並以大行尤甚,但相信穩定甚或擴闊的淨息差將有助銀行維持理想的盈利增長。
x 2008/01/25 大摩 8.76 跑贏大市
摩根士丹利表示，對中資銀行股前景審慎樂觀，預期08年業內貸款增長14%，手續費用收入增長30-40%，仍然看好大型銀行。
x 2008/01/23 瑞信 7.64 中性
瑞信昨日發表研究報告表示，中資銀行或須為美國次按投資作大額撇帳，認為若不計及一次性開支或次按風險，許多銀行股基本因素仍強，值得趁低吸納，故維持給予該行業「增持」評級。該行指出，工商銀行(1398.HK)及建設銀行(0939.HK)上周宣佈，預料其07年度淨利潤，在計入一次性開支及相關次按投資提撥後，將分別增長60%及47%。雖然兩行未有公佈會否為次按投資作出額外撥備，但由此可見兩行去年第四季度盈利表現持續理想。
x 2008/01/18 百富勤 7.21 跑贏大市
BNP發表研究報告，維持對中資金融股的「中性」評級。其中BNP調降了中資銀行股的目標價，並抱審慎看法，因預期從緊政策仍會帶來巨大的影響。BNP表示，一些信貸及費用收入增長較佳的股份，其實亦面對資產質素同時下跌，這是市場忽略的要點。至於保險股方面，通脹令其保費收入增長放緩，但投資收益仍可支持盈利表現。選股方面，BNP認為工行防守佳選，因其貸款增長最為穩定，亦最少倚賴股票市場帶來的收入。至於平保近期股價則受禁售期屆期所纏繞，但股票投資收益及潛在併購，令該股有上升空間。交行則最有盈利調低風險，因其貸款
x 2008/01/18 野村 10.82 買入
野村稱，撇除退休金及為次按的進一步撥備，建設銀行(0939)07年度的純利可達680至690億元人民幣，即按年增幅至少達50%；且建行剛預告去年度純利同比增48%，若剔除為提早退休員工所提計的薪酬折現的影響，同比增幅將為62%。野村維持建行強烈買入評級，合理價10.82元。
工商銀行 (1398)
x 2008/02/12 工商東亞 8 跑贏大市
工商東亞的韓致立說﹐強勁的收益增長應該能夠抵消次級抵押貸款撥備的影響。Thomson Financial預計工商銀行2007財年純利較上年增長79%﹐至878.58億港元。韓致立維持該股的買進評級﹐目標價8.00港元。
x 2008/02/11 高盛 6 跑贏大市
高盛維持工商銀行(1398.HK)的買進評級，目前估值合理，只相當於2008年13倍的預測市盈率；稱，工行是以人民幣標的證券收益率上漲的最大受惠者之一。估計財資業務的收益率每增加1個百分點，今年就會給工行帶來人民幣3.77億元的稅前盈利。預計2007年工行淨利將上升60%，2008年將上升48%，2009年將上升20%。稱，同類銀行中，工行是低風險業務比重最大的銀行之一，其貸款主要集中於基建、能源和消費者業務，也是盈利對新增壞帳和信用成本的敏感度最低的銀行之一。但將工行目標價由7.65港元降至6
x 2008/01/29 瑞銀 6.7 買入
瑞銀早前已將工商銀行(1398)08財年每股收益預期調低3%、09財年預期亦下調2%。現稱，受穩定的息差及手續費收入持續增長推動，雖有關增長某程度會被美元債券撥備，及人力資源發展計劃帶來的較高員工成本所抵消，預計今年工行純利增37%。瑞銀表示，工行收益面臨的主要風險是不良貸款形成，估計淨新增不良貸款形成每上升50%，就將使08財年每股收益進一步下降20%。瑞銀將工行目標價由7.3元調低至6.7元，維持買入評級。
x 2008/01/25 大摩 6.99 跑贏大市
摩根士丹利表示，對中資銀行股前景審慎樂觀，預期08年業內貸款增長14%，手續費用收入增長30-40%，仍然看好大型銀行。
x 2008/01/23 瑞信 7.09 跑贏大市
瑞信昨日發表研究報告表示，中資銀行或須為美國次按投資作大額撇帳，認為若不計及一次性開支或次按風險，許多銀行股基本因素仍強，值得趁低吸納，故維持給予該行業「增持」評級。該行指出，工商銀行(1398.HK)及建設銀行(0939.HK)上周宣佈，預料其07年度淨利潤，在計入一次性開支及相關次按投資提撥後，將分別增長60%及47%。雖然兩行未有公佈會否為次按投資作出額外撥備，但由此可見兩行去年第四季度盈利表現持續理想。
x 2008/01/18 百富勤 7.13 跑贏大市
BNP發表研究報告，維持對中資金融股的「中性」評級。其中BNP調降了中資銀行股的目標價，並抱審慎看法，因預期從緊政策仍會帶來巨大的影響。BNP表示，一些信貸及費用收入增長較佳的股份，其實亦面對資產質素同時下跌，這是市場忽略的要點。至於保險股方面，通脹令其保費收入增長放緩，但投資收益仍可支持盈利表現。選股方面，BNP認為工行防守佳選，因其貸款增長最為穩定，亦最少倚賴股票市場帶來的收入。至於平保近期股價則受禁售期屆期所纏繞，但股票投資收益及潛在併購，令該股有上升空間。交行則最有盈利調低風險，因其貸款
工商東亞的韓致立說﹐強勁的收益增長應該能夠抵消次級抵押貸款撥備的影響。Thomson Financial預計工商銀行2007財年純利較上年增長79%﹐至878.58億港元。韓致立維持該股的買進評級﹐目標價8.00港元。
x 2008/02/11 高盛 6 跑贏大市
高盛維持工商銀行(1398.HK)的買進評級，目前估值合理，只相當於2008年13倍的預測市盈率；稱，工行是以人民幣標的證券收益率上漲的最大受惠者之一。估計財資業務的收益率每增加1個百分點，今年就會給工行帶來人民幣3.77億元的稅前盈利。預計2007年工行淨利將上升60%，2008年將上升48%，2009年將上升20%。稱，同類銀行中，工行是低風險業務比重最大的銀行之一，其貸款主要集中於基建、能源和消費者業務，也是盈利對新增壞帳和信用成本的敏感度最低的銀行之一。但將工行目標價由7.65港元降至6
x 2008/01/29 瑞銀 6.7 買入
瑞銀早前已將工商銀行(1398)08財年每股收益預期調低3%、09財年預期亦下調2%。現稱，受穩定的息差及手續費收入持續增長推動，雖有關增長某程度會被美元債券撥備，及人力資源發展計劃帶來的較高員工成本所抵消，預計今年工行純利增37%。瑞銀表示，工行收益面臨的主要風險是不良貸款形成，估計淨新增不良貸款形成每上升50%，就將使08財年每股收益進一步下降20%。瑞銀將工行目標價由7.3元調低至6.7元，維持買入評級。
x 2008/01/25 大摩 6.99 跑贏大市
摩根士丹利表示，對中資銀行股前景審慎樂觀，預期08年業內貸款增長14%，手續費用收入增長30-40%，仍然看好大型銀行。
x 2008/01/23 瑞信 7.09 跑贏大市
瑞信昨日發表研究報告表示，中資銀行或須為美國次按投資作大額撇帳，認為若不計及一次性開支或次按風險，許多銀行股基本因素仍強，值得趁低吸納，故維持給予該行業「增持」評級。該行指出，工商銀行(1398.HK)及建設銀行(0939.HK)上周宣佈，預料其07年度淨利潤，在計入一次性開支及相關次按投資提撥後，將分別增長60%及47%。雖然兩行未有公佈會否為次按投資作出額外撥備，但由此可見兩行去年第四季度盈利表現持續理想。
x 2008/01/18 百富勤 7.13 跑贏大市
BNP發表研究報告，維持對中資金融股的「中性」評級。其中BNP調降了中資銀行股的目標價，並抱審慎看法，因預期從緊政策仍會帶來巨大的影響。BNP表示，一些信貸及費用收入增長較佳的股份，其實亦面對資產質素同時下跌，這是市場忽略的要點。至於保險股方面，通脹令其保費收入增長放緩，但投資收益仍可支持盈利表現。選股方面，BNP認為工行防守佳選，因其貸款增長最為穩定，亦最少倚賴股票市場帶來的收入。至於平保近期股價則受禁售期屆期所纏繞，但股票投資收益及潛在併購，令該股有上升空間。交行則最有盈利調低風險，因其貸款
中國移動 (941)
x 2008/01/30 大摩 146 中性
大摩對中國電訊業三大趨勢作出評估，包括一是中國電訊業重組將在08年上半年發生，估計四大電訊股中，這對中移動(0941)最不利，將會減少中移動合理4元，由150元降至146元，但這些不利因素已在中移動股價上反映。大摩重申，現時中移動股價已跌至08年預測市盈率19-20倍，反映不利因素，並認為聯通(0762)會是電訊業重組大受惠者。大摩稱，仍相信內地在奧運後才進行電訊業重組，但市場多傾向於3月人大後將開展電訊業重組。
x 2008/01/28 荷銀 180 買入
荷銀將中國移動目標價從200.0港元下調至180.0港元. 主要基於通脹高企及人民幣強勁。 荷銀稱, 內地若落實電訊業重組, 市場將重新專注於其業務基調, 中移動股價將見底而重拾升軌。 荷銀表示, 中移動短期估值受電訊業重組及3G發牌影響, 不過尚有正面潛在上升催化劑, 包括3月公佈去年業績表現, 以及A股上市, 中移動仍是該行未來12個月中資電訊股中首選之一。 荷銀調高中移動07及08年盈利預測至861億及1,111億人民幣, 料按年增長30.4%及29.1%。
x 2008/01/23 高盛 135 跑贏大市
高盛因應市況，大幅調低中移動(0941)目標價25%，由180元降至135元，評級維持「買入」。
x 2008/01/21 匯豐證券 168 跑贏大市
匯豐發表研究報告指出，相信一旦內地電信業進行重組，中移動母公司將會購入鐵通，雖然鐵通盈利能力較低，但若能夠節省利息及分銷成本後則能改善。匯豐認為藉著行業重組的不利消息，可趁低吸納中移動，目標價168元。
x 2008/01/18 美林 181 跑贏大市
投資銀行美林稱，中移(0941)最近下跌，部分是將進行的行業重組，令該股股價受到拖累，然而該行仍視中移為電訊股中的首選，因其高質量的增長，並且估值具有吸引力。美林稱內地的流動業務基本面仍異常強勁，在考慮到聯通(0762)的網絡能力面臨的問題，加上農村無線市場較高的進入門檻，因此至少在2009財年前，中移的競爭地位以及強勁的經營業績不會遇到重大的負面影響。
x 2008/01/14 花旗 160 中性
該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2008/01/04 瑞信 153 跑贏大市
國家發改委員和信息產業部正在考慮下調漫遊費﹐現在這項費用的上限為每分鐘人民幣0.8元。中國移動(0941.HK)和中國聯通(0762.HK)的管理層指出﹐這對公司收入的影響很小﹐因為國內漫遊費收入僅佔總服務收入的6%-7%左右。國內漫遊費下調的影響可能被通話時間的延長和用戶正在所抵消。
x 2007/12/27 里昂 134.8 買入
里昂指中移動(941)計劃在未來6個月內上市A股，將會推高其H股價格
大摩對中國電訊業三大趨勢作出評估，包括一是中國電訊業重組將在08年上半年發生，估計四大電訊股中，這對中移動(0941)最不利，將會減少中移動合理4元，由150元降至146元，但這些不利因素已在中移動股價上反映。大摩重申，現時中移動股價已跌至08年預測市盈率19-20倍，反映不利因素，並認為聯通(0762)會是電訊業重組大受惠者。大摩稱，仍相信內地在奧運後才進行電訊業重組，但市場多傾向於3月人大後將開展電訊業重組。
x 2008/01/28 荷銀 180 買入
荷銀將中國移動目標價從200.0港元下調至180.0港元. 主要基於通脹高企及人民幣強勁。 荷銀稱, 內地若落實電訊業重組, 市場將重新專注於其業務基調, 中移動股價將見底而重拾升軌。 荷銀表示, 中移動短期估值受電訊業重組及3G發牌影響, 不過尚有正面潛在上升催化劑, 包括3月公佈去年業績表現, 以及A股上市, 中移動仍是該行未來12個月中資電訊股中首選之一。 荷銀調高中移動07及08年盈利預測至861億及1,111億人民幣, 料按年增長30.4%及29.1%。
x 2008/01/23 高盛 135 跑贏大市
高盛因應市況，大幅調低中移動(0941)目標價25%，由180元降至135元，評級維持「買入」。
x 2008/01/21 匯豐證券 168 跑贏大市
匯豐發表研究報告指出，相信一旦內地電信業進行重組，中移動母公司將會購入鐵通，雖然鐵通盈利能力較低，但若能夠節省利息及分銷成本後則能改善。匯豐認為藉著行業重組的不利消息，可趁低吸納中移動，目標價168元。
x 2008/01/18 美林 181 跑贏大市
投資銀行美林稱，中移(0941)最近下跌，部分是將進行的行業重組，令該股股價受到拖累，然而該行仍視中移為電訊股中的首選，因其高質量的增長，並且估值具有吸引力。美林稱內地的流動業務基本面仍異常強勁，在考慮到聯通(0762)的網絡能力面臨的問題，加上農村無線市場較高的進入門檻，因此至少在2009財年前，中移的競爭地位以及強勁的經營業績不會遇到重大的負面影響。
x 2008/01/14 花旗 160 中性
該行指, 今年中資電訊股的表現, 將仍受行業重組及3G發牌等消息主導, 料股價更為波動。該行仍視長期盈利增長前景清晰的中移動為行業首選; 至於聯通則認為該股風險回報有利, 行業重組將有利釋出價值, 故吁買入。
x 2008/01/04 瑞信 153 跑贏大市
國家發改委員和信息產業部正在考慮下調漫遊費﹐現在這項費用的上限為每分鐘人民幣0.8元。中國移動(0941.HK)和中國聯通(0762.HK)的管理層指出﹐這對公司收入的影響很小﹐因為國內漫遊費收入僅佔總服務收入的6%-7%左右。國內漫遊費下調的影響可能被通話時間的延長和用戶正在所抵消。
x 2007/12/27 里昂 134.8 買入
里昂指中移動(941)計劃在未來6個月內上市A股，將會推高其H股價格
Tuesday, February 12, 2008
富士康國際 (2038)
x 2008/02/13 德銀 28 跑贏大市
德意志銀行將富士康(2038.HK)目標價由30港元降到28港元﹐此前摩托羅拉宣佈正考慮分拆其手機業務。稱﹐相信摩托羅拉的重組會導致今後6-12個月富士康的訂單趨勢疲軟。德銀將富士康2007年的每股盈利預測下調7%﹐2008年下調19%﹐這是基於訂單趨勢。但仍維持該股的買進評級﹐因預計該公司今年每股盈利增長29%﹐2009年增長27%。
x 2008/02/04 百富勤 21 跑贏大市
法國巴黎銀行發表報告,建議買入富士康(2038),目標價為21元,
因諾基亞08年新款手機的產品有80%由富士康取得,比亞迪(1211)只獲得小部分,
所以建議持富士康,沽比亞迪。法巴稱,富士康將會向諾基亞付運逾1億部手機產品,
加上韓國三星及其它訂單,故足以抵銷因摩托羅拉衰退、內地勞動法及美國經濟等的負面影響。
該行又指,富士康生產的產品種類多,如 smartphone 等訂單,會令公司的平均售價上升。
x 2008/01/30 花旗 19 跑贏大市
該行將富士康07年銷售及每股盈利預測調低20%及23%，
反映摩托羅拉復甦步伐較預期慢。同時，為反映美國經濟衰退令消費支出轉壞，
將08年銷售及每股盈利預測下調24%及27%。另一方面，平均售價較低及盈利增長動力大部份來自新興市場，
該行相信08年全球手機預測存在11%風險。富士康估值便宜，下跌風險有限，
但由於短期缺乏催化劑，花旗估計股價維持窄幅上落。
x 2008/01/30 美林 18 跑贏大市 美林維持該股的買進評級，
因為該公司將充分受益於諾基亞、三星電子和索尼愛立信的強勁增長，
2008財年預測市盈率為12.3倍，為兩年低點。但是2007年第四季度末的庫存調整、
2008年上半年型號推出放緩、預期中的摩托羅拉2008年業績表現疲軟等因素使美林作出保守假設。
x 2008/01/28 野村 17.08 跑贏大市 野村證券表示,
由於摩托羅拉全球市占率下跌, 勢將拖累富士康(2038.HK)的銷售,
因此調低富士康08及09年盈利預測, 並將該股合理價由21.56調低至17.08港元,
但仍維持「買入」評級。 野村指, 摩托羅拉分別占富士康08及09年營業額達38%及28%,
仍然是其重要客戶。鑒於摩托羅拉市占率下降,
故該行亦調低富士康今明兩年盈利預測分別2.8%及4%, 至9.51億及12.65億美元。
雖然如此, 野村認為, 摩托羅拉計劃重組以提升製造設施使用, 以及尋求擴充原設計製造(ODM)生產
德意志銀行將富士康(2038.HK)目標價由30港元降到28港元﹐此前摩托羅拉宣佈正考慮分拆其手機業務。稱﹐相信摩托羅拉的重組會導致今後6-12個月富士康的訂單趨勢疲軟。德銀將富士康2007年的每股盈利預測下調7%﹐2008年下調19%﹐這是基於訂單趨勢。但仍維持該股的買進評級﹐因預計該公司今年每股盈利增長29%﹐2009年增長27%。
x 2008/02/04 百富勤 21 跑贏大市
法國巴黎銀行發表報告,建議買入富士康(2038),目標價為21元,
因諾基亞08年新款手機的產品有80%由富士康取得,比亞迪(1211)只獲得小部分,
所以建議持富士康,沽比亞迪。法巴稱,富士康將會向諾基亞付運逾1億部手機產品,
加上韓國三星及其它訂單,故足以抵銷因摩托羅拉衰退、內地勞動法及美國經濟等的負面影響。
該行又指,富士康生產的產品種類多,如 smartphone 等訂單,會令公司的平均售價上升。
x 2008/01/30 花旗 19 跑贏大市
該行將富士康07年銷售及每股盈利預測調低20%及23%，
反映摩托羅拉復甦步伐較預期慢。同時，為反映美國經濟衰退令消費支出轉壞，
將08年銷售及每股盈利預測下調24%及27%。另一方面，平均售價較低及盈利增長動力大部份來自新興市場，
該行相信08年全球手機預測存在11%風險。富士康估值便宜，下跌風險有限，
但由於短期缺乏催化劑，花旗估計股價維持窄幅上落。
x 2008/01/30 美林 18 跑贏大市 美林維持該股的買進評級，
因為該公司將充分受益於諾基亞、三星電子和索尼愛立信的強勁增長，
2008財年預測市盈率為12.3倍，為兩年低點。但是2007年第四季度末的庫存調整、
2008年上半年型號推出放緩、預期中的摩托羅拉2008年業績表現疲軟等因素使美林作出保守假設。
x 2008/01/28 野村 17.08 跑贏大市 野村證券表示,
由於摩托羅拉全球市占率下跌, 勢將拖累富士康(2038.HK)的銷售,
因此調低富士康08及09年盈利預測, 並將該股合理價由21.56調低至17.08港元,
但仍維持「買入」評級。 野村指, 摩托羅拉分別占富士康08及09年營業額達38%及28%,
仍然是其重要客戶。鑒於摩托羅拉市占率下降,
故該行亦調低富士康今明兩年盈利預測分別2.8%及4%, 至9.51億及12.65億美元。
雖然如此, 野村認為, 摩托羅拉計劃重組以提升製造設施使用, 以及尋求擴充原設計製造(ODM)生產
Wednesday, January 16, 2008
富士康(2038.HK)截至2007年6月底止半年業績
富士康(2038.HK)截至2007年6月底止半年業績如下:
純利 3.24億美元 / 上年同期3.02億
營業額 45.91億美元 / 上年同期43.78億
每股盈利 4.62美仙 / 上年同期4.34美仙
不派中期息
20080107 里昂降富士康<2038.HK>評級至「跑輸大市」，目標價17元
里昂發表研究報告，將富士康<2038.HK>評級降至「跑輸大市」，目標價17元，相當於08年預測市盈率16倍。
里昂相信，市場低估手機需求放緩的可能，及勞工成本上升的負面影響。內地白牌手機需求正在惡化，而平均售價下跌15%-20%，反映內地的原始設備製造商競爭愈來愈大。工資上漲及新勞工法將進一步削弱成本下調空間。該行將富士康今明兩年盈利預測，下調13.9%及14%，至10.9億美元及12.26億美元。
20071122 大摩調低富士康目標價至20港元
香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利發表報告, 調低富士康(2038.HK)目標價由原來24港元降至20, 相當於08年預測市盈率的18倍, 反映客戶摩托羅拉業績復甦較慢、諾基亞及三星08年將放慢外判代工步伐。該行維持「與大市同步」投資評級, 並強調除非有新利好消息, 否則富士康仍會面對降級壓力。
大摩表示, 下調富士康07年至09年的每股盈利預測, 07年由0.12降至0.11美元, 08年由0.16降至0.14美元, 09年由0.19降至0.14美元, 並認為證券同業對富士康的估值過高。
大摩表示, 富士康正面臨以下挑戰: 客戶摩托羅拉今年下半年難望復甦, 而諾基亞將外判代工多元化, 限制富士康於08年的增長。 此外, 三星將集中於低產量及高混合的產品組合, 可能放慢外判代工速度, 新力與愛立信08年的增長則可能見頂。
20071121大摩維持富士康與大市同步評級
香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利發表報告, 針對富士康(2038.HK)以1,280萬美元入股韓國手機產品產銷商Diabell的20%股權, 並計劃可能增加股權至一半, 認為富士康希望藉今次收購提高垂直業務整合, 戰略性意義較大, 但對財務影響輕微, 維持富士康「與大市同步」投資評級, 目標價24港元。
大摩指, 收購Diabell有助富士康取得難以獨自建立的知識產權以及加強機械部件整合, 其中包括小型鍵盤以及手機聽筒外殼。長遠而言, 收購能幫助富士康日後獲得更多裝配訂單、進一步戰略投資或收購韓國元件企業以打入當地市場。
報告又認為, 今次收購對富士康財務影響輕微。每股171.32美元的收購價只是07年估計市盈率的7倍及市賬率的3.6倍, 相對於其他手機元件生產商的平均價不算昂貴。以07年上半年業績計算, Diabell對富士康的盈利貢獻少於1%。
20071120 高盛重申富士康買入評級
香港 (XFN-ASIA) - 高盛發表報告指, 富士康(2038.HK)斥資1,280萬美元購入韓國手機產品產銷商Diabell的7.5萬股新股, 對富士康影響正面, 維持「買入」評級, 予目標價29.8港元。
該行相信, 是次交易對富士康的利好因素並不在於營業額及盈利貢獻, 更重要是吸納Diabell的技術能力, 因Diabell的主要開發項目手機用轉軸乃開合式及滑蓋式手機的主要配件。Diabell乃韓國最大手機用轉軸生產商, 主要客戶包括三星、LG及摩托羅拉等。高盛相信富士康可藉著收購Diabell改善市場觸角及垂直整合, 同時, 亦可就是次收購加強與諾基亞的合作。
20071002 里昂調高富士康<2038.HK>評級至「買入」及目標價$30
里昂表示，將富士康<2038.HK>評級由「跑贏大市」調高至「買入」及予目標價$30，以反映該行調高其今明2年收益5%-9%，以及可受惠諾基亞最終市佔率或升至50%-60%等新訂單增長的利好因素。
20071002 德銀維持富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價30元
德銀發表研究報告，維持富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價30元，相當於08年市盈率22倍，或09年市盈率17倍。
德銀表示，據其了解，富士康的摩托羅拉訂單將於10月開始回升，而摩托羅拉正為其新手機款式推展先導計劃，料有關手機將於明年上半年推出。德銀認為，富士康可受惠摩托羅拉即將推出的新計劃，因而獲得更多市場份額。
德銀稱，富士康的摩托羅拉訂單為近期股價的重要因素，料訂單於第四季獲改善，並於明年上半年繼續復甦。
德銀預期，富士康今明兩年的純利為8.2億美元及12.238億美元，市盈率為23.5倍及15.7倍。
20070928 富士康<2038.HK>摩托羅拉訂單不會大增，予「減持」
BNP百富勤表示，由於市傳富士康<2038.HK>獲得的摩托羅拉手機訂單將大幅增加，而且摩托羅拉將於10月推出令人驚喜的手機款式，令富士康股價昨日大幅攀升。
BNP表示，據其所得的資料，富士康第4季所獲的摩托羅拉訂單(包括自行生產及外判)，只會按季增加20-30%。不過，BNP對富士康估值時，已計入下半年有47%營業額增長及29%利潤增長的因素。
據BNP所知，摩托羅拉將推出數款新型號，但不會只令人驚喜，料吸引力遜於V3，但不會差於MOTOFONE。此外，BNP質疑當摩托羅拉手機部門正在虧蝕，會否讓供應商有6%的毛利率。
BNP指出，諾基亞才是富士康的主要增長動力，但由於內地水貨市場情況嚴重，預期諾基亞產品平均售價的跌幅較市場預期為大。雖然富士康或可獲得更多摩托羅拉及諾基亞的訂單，但整體毛利率或下跌。
BNP予富士康「減持」評級。
20070927 瑞信調低富士康目標價至28.4港元
香港 (XFN-ASIA) - 瑞信發表報告, 調低富士康(2038.HK)今明兩年盈利預測5%及9%, 至8.66億和11.93億美元, 以反映來自摩托羅拉的首季銷售遜於預期, 並將該股目標價由32調低至28.4港元。
不過, 瑞信認為富士康其他客戶的業務可帶動其增長勢頭, 因此料今年下半年銷售及盈利按半年增長77%和67%, 理由是來自新力愛立信及諾基亞的業務上升。
瑞信續指, 富士康今年至今股價與摩托羅拉息息相關, 自9月起表現更跑輸摩托羅拉, 此反映市場未有計算富士康從諾基亞及新力愛立信處所取得的新業務, 而富士康的估值更已達歷史低位, 因此維持其「跑贏大市」評級。
20070918 高盛降富士康目標價至29.8港元
香港 (XFN-ASIA) - 高盛表示, 為反映富士康(2038.HK)利息開支及銀行貸款潛在增加, 調低今明兩年每股盈利分別9%及14%, 該股目標價亦由34.7調降至29.8, 但重申「買入」建議。
高盛指, 富士康近期股價表現落後, 已反映上半年業績疲弱, 預期摩托羅拉於10月底至11月初會公布推出新款產品, 加上於諾基亞的市場份額持續增加, 以及來自三星的貢獻, 將有助進一步推動增長及挽回投資者信心。
高盛表示, 仍然認為富士康的股價調整屬過度, 相信其下半年及明年收入及盈利復甦, 可紓緩市場對其可能被調降評級的憂慮, 而摩托羅拉的產品公布, 以及富士康母公司鴻海的第3季業績, 將可為股價帶來刺激。
20070912 高盛重申富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價34.7元
高盛發表研究報告，重申富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價34.7元。
該行認為，市場普遍預期富士康上半年業績較差，惟高於該行預期14%。因此，該行對公司業績反應由中性調至略為正面。此外，若撇除摩托羅拉收入下跌30%對公司貢獻影響，期內來自其他客戶，包括諾基亞及新力愛立信的貢獻按年增長達70%。
該行認為，富士康股價及基調已見底，長遠仍有競爭力，相信最壞時期已過去，建議投資者趁低吸納
20070912高盛: 富士康最壞時期或已過
香港 (XFN-ASIA) - 高盛發表報告指, 富士康(2038.HK)半年純利錄得3.25億美元, 按年增長7%, 高於該行預期14%, 認為該股於股價及基調上相信已抵谷底, 建議投資者趁股價回落時吸納。
高盛指, 由於市場普遍預期富士康上半年業績不濟, 因此對該份業績反應中性至略為正面, 該公司期內的收入增長, 亦反映了市場憂慮諾基亞所取得的市佔率微不足道。
高盛續指, 由於摩托羅拉期內收入下跌3成, 因此, 倘撇除摩托羅拉對富士康的貢獻, 期內來自其他客戶, 包括諾基亞及新力愛立信的貢獻按年增長達7成。
高盛表示, 由年初至今富士康股價跑輸恆指4成, 不過, 認為其上半年業績乃市場預期之內, 並認為其股價及基調應已達谷底, 同時看好其長遠競爭力, 重申「買入」, 目標價34.7港元。
純利 3.24億美元 / 上年同期3.02億
營業額 45.91億美元 / 上年同期43.78億
每股盈利 4.62美仙 / 上年同期4.34美仙
不派中期息
20080107 里昂降富士康<2038.HK>評級至「跑輸大市」，目標價17元
里昂發表研究報告，將富士康<2038.HK>評級降至「跑輸大市」，目標價17元，相當於08年預測市盈率16倍。
里昂相信，市場低估手機需求放緩的可能，及勞工成本上升的負面影響。內地白牌手機需求正在惡化，而平均售價下跌15%-20%，反映內地的原始設備製造商競爭愈來愈大。工資上漲及新勞工法將進一步削弱成本下調空間。該行將富士康今明兩年盈利預測，下調13.9%及14%，至10.9億美元及12.26億美元。
20071122 大摩調低富士康目標價至20港元
香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利發表報告, 調低富士康(2038.HK)目標價由原來24港元降至20, 相當於08年預測市盈率的18倍, 反映客戶摩托羅拉業績復甦較慢、諾基亞及三星08年將放慢外判代工步伐。該行維持「與大市同步」投資評級, 並強調除非有新利好消息, 否則富士康仍會面對降級壓力。
大摩表示, 下調富士康07年至09年的每股盈利預測, 07年由0.12降至0.11美元, 08年由0.16降至0.14美元, 09年由0.19降至0.14美元, 並認為證券同業對富士康的估值過高。
大摩表示, 富士康正面臨以下挑戰: 客戶摩托羅拉今年下半年難望復甦, 而諾基亞將外判代工多元化, 限制富士康於08年的增長。 此外, 三星將集中於低產量及高混合的產品組合, 可能放慢外判代工速度, 新力與愛立信08年的增長則可能見頂。
20071121大摩維持富士康與大市同步評級
香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利發表報告, 針對富士康(2038.HK)以1,280萬美元入股韓國手機產品產銷商Diabell的20%股權, 並計劃可能增加股權至一半, 認為富士康希望藉今次收購提高垂直業務整合, 戰略性意義較大, 但對財務影響輕微, 維持富士康「與大市同步」投資評級, 目標價24港元。
大摩指, 收購Diabell有助富士康取得難以獨自建立的知識產權以及加強機械部件整合, 其中包括小型鍵盤以及手機聽筒外殼。長遠而言, 收購能幫助富士康日後獲得更多裝配訂單、進一步戰略投資或收購韓國元件企業以打入當地市場。
報告又認為, 今次收購對富士康財務影響輕微。每股171.32美元的收購價只是07年估計市盈率的7倍及市賬率的3.6倍, 相對於其他手機元件生產商的平均價不算昂貴。以07年上半年業績計算, Diabell對富士康的盈利貢獻少於1%。
20071120 高盛重申富士康買入評級
香港 (XFN-ASIA) - 高盛發表報告指, 富士康(2038.HK)斥資1,280萬美元購入韓國手機產品產銷商Diabell的7.5萬股新股, 對富士康影響正面, 維持「買入」評級, 予目標價29.8港元。
該行相信, 是次交易對富士康的利好因素並不在於營業額及盈利貢獻, 更重要是吸納Diabell的技術能力, 因Diabell的主要開發項目手機用轉軸乃開合式及滑蓋式手機的主要配件。Diabell乃韓國最大手機用轉軸生產商, 主要客戶包括三星、LG及摩托羅拉等。高盛相信富士康可藉著收購Diabell改善市場觸角及垂直整合, 同時, 亦可就是次收購加強與諾基亞的合作。
20071002 里昂調高富士康<2038.HK>評級至「買入」及目標價$30
里昂表示，將富士康<2038.HK>評級由「跑贏大市」調高至「買入」及予目標價$30，以反映該行調高其今明2年收益5%-9%，以及可受惠諾基亞最終市佔率或升至50%-60%等新訂單增長的利好因素。
20071002 德銀維持富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價30元
德銀發表研究報告，維持富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價30元，相當於08年市盈率22倍，或09年市盈率17倍。
德銀表示，據其了解，富士康的摩托羅拉訂單將於10月開始回升，而摩托羅拉正為其新手機款式推展先導計劃，料有關手機將於明年上半年推出。德銀認為，富士康可受惠摩托羅拉即將推出的新計劃，因而獲得更多市場份額。
德銀稱，富士康的摩托羅拉訂單為近期股價的重要因素，料訂單於第四季獲改善，並於明年上半年繼續復甦。
德銀預期，富士康今明兩年的純利為8.2億美元及12.238億美元，市盈率為23.5倍及15.7倍。
20070928 富士康<2038.HK>摩托羅拉訂單不會大增，予「減持」
BNP百富勤表示，由於市傳富士康<2038.HK>獲得的摩托羅拉手機訂單將大幅增加，而且摩托羅拉將於10月推出令人驚喜的手機款式，令富士康股價昨日大幅攀升。
BNP表示，據其所得的資料，富士康第4季所獲的摩托羅拉訂單(包括自行生產及外判)，只會按季增加20-30%。不過，BNP對富士康估值時，已計入下半年有47%營業額增長及29%利潤增長的因素。
據BNP所知，摩托羅拉將推出數款新型號，但不會只令人驚喜，料吸引力遜於V3，但不會差於MOTOFONE。此外，BNP質疑當摩托羅拉手機部門正在虧蝕，會否讓供應商有6%的毛利率。
BNP指出，諾基亞才是富士康的主要增長動力，但由於內地水貨市場情況嚴重，預期諾基亞產品平均售價的跌幅較市場預期為大。雖然富士康或可獲得更多摩托羅拉及諾基亞的訂單，但整體毛利率或下跌。
BNP予富士康「減持」評級。
20070927 瑞信調低富士康目標價至28.4港元
香港 (XFN-ASIA) - 瑞信發表報告, 調低富士康(2038.HK)今明兩年盈利預測5%及9%, 至8.66億和11.93億美元, 以反映來自摩托羅拉的首季銷售遜於預期, 並將該股目標價由32調低至28.4港元。
不過, 瑞信認為富士康其他客戶的業務可帶動其增長勢頭, 因此料今年下半年銷售及盈利按半年增長77%和67%, 理由是來自新力愛立信及諾基亞的業務上升。
瑞信續指, 富士康今年至今股價與摩托羅拉息息相關, 自9月起表現更跑輸摩托羅拉, 此反映市場未有計算富士康從諾基亞及新力愛立信處所取得的新業務, 而富士康的估值更已達歷史低位, 因此維持其「跑贏大市」評級。
20070918 高盛降富士康目標價至29.8港元
香港 (XFN-ASIA) - 高盛表示, 為反映富士康(2038.HK)利息開支及銀行貸款潛在增加, 調低今明兩年每股盈利分別9%及14%, 該股目標價亦由34.7調降至29.8, 但重申「買入」建議。
高盛指, 富士康近期股價表現落後, 已反映上半年業績疲弱, 預期摩托羅拉於10月底至11月初會公布推出新款產品, 加上於諾基亞的市場份額持續增加, 以及來自三星的貢獻, 將有助進一步推動增長及挽回投資者信心。
高盛表示, 仍然認為富士康的股價調整屬過度, 相信其下半年及明年收入及盈利復甦, 可紓緩市場對其可能被調降評級的憂慮, 而摩托羅拉的產品公布, 以及富士康母公司鴻海的第3季業績, 將可為股價帶來刺激。
20070912 高盛重申富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價34.7元
高盛發表研究報告，重申富士康<2038.HK>「買入」評級，目標價34.7元。
該行認為，市場普遍預期富士康上半年業績較差，惟高於該行預期14%。因此，該行對公司業績反應由中性調至略為正面。此外，若撇除摩托羅拉收入下跌30%對公司貢獻影響，期內來自其他客戶，包括諾基亞及新力愛立信的貢獻按年增長達70%。
該行認為，富士康股價及基調已見底，長遠仍有競爭力，相信最壞時期已過去，建議投資者趁低吸納
20070912高盛: 富士康最壞時期或已過
香港 (XFN-ASIA) - 高盛發表報告指, 富士康(2038.HK)半年純利錄得3.25億美元, 按年增長7%, 高於該行預期14%, 認為該股於股價及基調上相信已抵谷底, 建議投資者趁股價回落時吸納。
高盛指, 由於市場普遍預期富士康上半年業績不濟, 因此對該份業績反應中性至略為正面, 該公司期內的收入增長, 亦反映了市場憂慮諾基亞所取得的市佔率微不足道。
高盛續指, 由於摩托羅拉期內收入下跌3成, 因此, 倘撇除摩托羅拉對富士康的貢獻, 期內來自其他客戶, 包括諾基亞及新力愛立信的貢獻按年增長達7成。
高盛表示, 由年初至今富士康股價跑輸恆指4成, 不過, 認為其上半年業績乃市場預期之內, 並認為其股價及基調應已達谷底, 同時看好其長遠競爭力, 重申「買入」, 目標價34.7港元。
Monday, January 14, 2008
富士康求變 股民宜先觀察 2008年1月3日
【明報專訊】失去摩托羅拉訂單、原材料價格上升以及生產成本難再減省，都是令富士康(2038)成為07年股市大輸家，惟歸根究柢，由手機電池商「強攻」零部件業務、「撬走」諾基亞訂單的比亞迪(1211)才是「罪魁禍首」。面對對手壯大，富士康除打擅長的訟訴戰外，近期明顯作出戰略調動，一邊入股內地電子商貿網阿里巴巴(1688)、拓展零售網，一邊變身全方向硬件供應商，為手機提供銷後服務，為富士康擺脫「包尾」藍籌惡名努力。
銳意轉型全方位手機硬件商
與內地網絡狂人馬雲打交道、入股阿里巴巴，有違富士康大股東郭台銘多年來那套「觸得到，摸得」的生意理念，反映富士康求變心切，該公司一邊透過電子商貿建立零售網點，一邊將業務由手機零部件及模組，轉為全方位的手機硬件供應商，包括提供產品售後服務(After-sales service)以及零售服務，為諾基亞、摩托羅拉等手機供應商製做手機的同時，一併提供軟件上載、維修等售後服務，為手機供應商提供增值服務，穩定客源。
法巴證券分析員王華為此將富士康的投資評級由原來極度悲觀轉為極度樂觀，評級由「沽售」180度轉為「買入」，目標價看25元，較現水平有46%的上升空間。他認為，富士康與其客戶諾基亞分別由零部件模裝與手機供應商，不約而同地轉型至手機服務供應商及硬件供應商，兩者均迎合當下科技的發展趨勢。
富士康在2002至05年間每年盈利的複合年增長均超過1倍，惟在比亞迪低價競爭、原材料成本上漲、成本減省空間收窄下等種種原因拖累下，外資券商甚至預測該公司今年盈利增長只有6.2%，至明年除稅、利息前盈利(EBIT)的邊際利潤更會連降3年，因此不由富士康故步自封。
不過，手機多元化將成為未來數年的大趨勢，除諾基亞、摩托羅拉等現有的手機品牌外，蘋果電腦、谷歌(Google)等也有意進軍手機製造行業，為富士康帶來新的客戶來源。郭台銘是次轉型能否成功、開拓新客源尚須時間驗證，富士康股價一直受制於自06年11月創出新高後的下降軌，加上現水平歷史市盈率仍達21倍，故建議投資者將富士康列入觀察名單，不妨在富士康成功築底後分段小注進入。
銳意轉型全方位手機硬件商
與內地網絡狂人馬雲打交道、入股阿里巴巴，有違富士康大股東郭台銘多年來那套「觸得到，摸得」的生意理念，反映富士康求變心切，該公司一邊透過電子商貿建立零售網點，一邊將業務由手機零部件及模組，轉為全方位的手機硬件供應商，包括提供產品售後服務(After-sales service)以及零售服務，為諾基亞、摩托羅拉等手機供應商製做手機的同時，一併提供軟件上載、維修等售後服務，為手機供應商提供增值服務，穩定客源。
法巴證券分析員王華為此將富士康的投資評級由原來極度悲觀轉為極度樂觀，評級由「沽售」180度轉為「買入」，目標價看25元，較現水平有46%的上升空間。他認為，富士康與其客戶諾基亞分別由零部件模裝與手機供應商，不約而同地轉型至手機服務供應商及硬件供應商，兩者均迎合當下科技的發展趨勢。
富士康在2002至05年間每年盈利的複合年增長均超過1倍，惟在比亞迪低價競爭、原材料成本上漲、成本減省空間收窄下等種種原因拖累下，外資券商甚至預測該公司今年盈利增長只有6.2%，至明年除稅、利息前盈利(EBIT)的邊際利潤更會連降3年，因此不由富士康故步自封。
不過，手機多元化將成為未來數年的大趨勢，除諾基亞、摩托羅拉等現有的手機品牌外，蘋果電腦、谷歌(Google)等也有意進軍手機製造行業，為富士康帶來新的客戶來源。郭台銘是次轉型能否成功、開拓新客源尚須時間驗證，富士康股價一直受制於自06年11月創出新高後的下降軌，加上現水平歷史市盈率仍達21倍，故建議投資者將富士康列入觀察名單，不妨在富士康成功築底後分段小注進入。
富士康(2038)
【明報專訊】今年以來，富士康(2038)股價表現差勁，不單是恒指成分股中表現最差的股份，而且跌至12個月低位。但美林證券認為，目前是合適時間重新留意該股，預期來自各大主要客戶的訂單增加下，該股08年的盈利增幅將達到30%。美林因此將該股的投資評級，由中性調高至買入，目標價24元，相當於08年預期市盈率20倍(建議時富士康做17.96元)。
由於下半年來自諾基亞及新力愛立信的訂單，將較上半年急升1倍，因此富士康重申下半年銷售將較上半年增加50%的目標不變，這意味今年第3季銷售額將較第2季增加30%，而第4季又會較第3季增加10%。按美林調查中國及台灣市場所得，手機訂單持續表現強勁，客戶存貨亦維持在健康水平，這意味到08年第1季的銷售額，亦僅會較今年第4季呈現溫和下跌。
08年市盈率15倍 估值吸引
富士康亦計劃在未來2年間，將產能提升1倍，以應付來自快速增長的諾基亞、SEMC及三星的訂單。富士康亦訂下目標，在未來2年間，成為SEMC主要配件供應商，並提供三星逾5%的銷售所需，以鞏固其擔任三星第2大供應商的地位。美林認為，富士康加強原設計製造的能力，以及透過收購合併，增加自行生產配件的能力，均對增強競爭力帶來重要幫助。
由於來自新興市場及高檔次置換手機需求表現強勁，帶動該股未來盈利大幅增長，美林因此分別調高富士康今明兩年盈利預測2%及13%，最新估計兩年度每股盈利分別為0.11及0.15美元，並建議投資者趁低吸納該股。雖然在06年摩托羅拉訂單佔富士康銷售額高達59%，但自2007年起，該股的客戶組合將更趨平衡，並不會出現單一客戶佔該股營業額逾40%的情。以現價17.96元計算，富士康預期08年市盈率為15倍，處於過去24個月間歷史市盈率介乎15至28倍範圍的下限，估值顯得相當吸引。
由於下半年來自諾基亞及新力愛立信的訂單，將較上半年急升1倍，因此富士康重申下半年銷售將較上半年增加50%的目標不變，這意味今年第3季銷售額將較第2季增加30%，而第4季又會較第3季增加10%。按美林調查中國及台灣市場所得，手機訂單持續表現強勁，客戶存貨亦維持在健康水平，這意味到08年第1季的銷售額，亦僅會較今年第4季呈現溫和下跌。
08年市盈率15倍 估值吸引
富士康亦計劃在未來2年間，將產能提升1倍，以應付來自快速增長的諾基亞、SEMC及三星的訂單。富士康亦訂下目標，在未來2年間，成為SEMC主要配件供應商，並提供三星逾5%的銷售所需，以鞏固其擔任三星第2大供應商的地位。美林認為，富士康加強原設計製造的能力，以及透過收購合併，增加自行生產配件的能力，均對增強競爭力帶來重要幫助。
由於來自新興市場及高檔次置換手機需求表現強勁，帶動該股未來盈利大幅增長，美林因此分別調高富士康今明兩年盈利預測2%及13%，最新估計兩年度每股盈利分別為0.11及0.15美元，並建議投資者趁低吸納該股。雖然在06年摩托羅拉訂單佔富士康銷售額高達59%，但自2007年起，該股的客戶組合將更趨平衡，並不會出現單一客戶佔該股營業額逾40%的情。以現價17.96元計算，富士康預期08年市盈率為15倍，處於過去24個月間歷史市盈率介乎15至28倍範圍的下限，估值顯得相當吸引。
Monday, January 7, 2008
Baltimore Orioles Presale Password
The Orioles will put tickets for all regular season games
on sale at Wed, 01/09/08 10:00 AM = HKG: JAN/09/2008 23:00
The presale password will be ???
Tickets will go on sale through Ticketmaster,
not through evenue as they once did.
The highest demand games for the Orioles are games
Opening Day, 03/31
Yankees, 04/18-04/20
Red Sox, 05/13-05/14
Yankees, 05/26-05/28
Red Sox, 05/30-06/02
Red Sox, 08/18-08/20
Yankees, 08/22-08/24
Good luck! Buy tickets here. Check markets here.
on sale at Wed, 01/09/08 10:00 AM = HKG: JAN/09/2008 23:00
The presale password will be ???
Tickets will go on sale through Ticketmaster,
not through evenue as they once did.
The highest demand games for the Orioles are games
Opening Day, 03/31
Yankees, 04/18-04/20
Red Sox, 05/13-05/14
Yankees, 05/26-05/28
Red Sox, 05/30-06/02
Red Sox, 08/18-08/20
Yankees, 08/22-08/24
Good luck! Buy tickets here. Check markets here.
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