中國石油化工股份 (386)

x 2008/02/11 德銀 10.3 跑贏大市
德意志銀行將中國石化(0386.HK)的評級從持有調高至買進，因為該股在較2007年第四季度觸及的高點回落33%之後估值具有吸引力。預計該公司將實現穩定的產量增長，未來5年勘探與開發部門的復合年增長率將達5%，受來自普光新氣田的產量推動。將該股目標價調高8%，至10.30港元，以反映較高的油價預期。指出，可能面臨的不利風險包括：中國政府對成品油價格實施的凍結措施持續的時間長於預期以及高於預期的稅金。

x 2008/02/03 花旗 14.32 跑贏大市
花旗料成品油首季仍加價，吁低吸中石化(0386-HK)國務院常務會議決定成品油、天然氣及電力等價格將不得調整，但花旗發表研究報告，認為中央意思只是短期內不提價，若油價維持現水平，該行仍預期成品油在今年首季會加價。花旗並指，即使油價維持現水平，成品油每噸提價500元人民幣已足夠令中石化煉油部門轉虧為盈。花旗建議投資者現價吸納中石化，因市場給予其煉油業務負價值，不計及煉油業務，中石化其他業務預測08年市盈率為11倍，目標價14.32元，評級為「買入」。

x 2008/01/24 高盛 15.1 跑贏大市
高盛表示, 中石化(386.HK)較其他中資石油股較具防守性, 若基金持續拆倉, 預期油價短期可進一步回落, 再加上人民幣升值, 有利中石化的盈利表現, 維持該股「買入」評級, 目標價15.1港元。 高盛估計, 油價在基金拆倉潮下最低可跌至約80美元水平, 認為中石化今年盈利風險有限。即使在最壞情況, 明年油價急跌至50美元的正常水平, 以及內地徵收資源稅, 中石化的盈利下跌風險亦只有20-25%。 高盛續稱, 中石化近期股價下跌後, 現於歷史交易範圍的中間水平交投, 今年市盈率為9.2倍, 估

x 2008/01/22 中銀 9.95 中性
因為最近股價出現調整，且由修正後的目標價繼續下跌的空間有限。稱，目標價的調整反映全球同類股份的股價走軟。補充說，中石化的營運數據基本與預期相符，2007年的原油產量、天然氣產量、煉油量均與預測值相吻合；成品油的零售和分銷量高於預測值2%-6%。

x 2008/01/14 瑞銀 11.5 中性
瑞銀日前發表報告指出，內地禁止成品油加價為中國石化(0386.HK)帶來負面影響，並預期今年首季調升成品油價格機會小。該行維持其「中性」評級，目標價11.5港元。瑞銀估計，如果中石化煉油業務要達到收支平衡，原油價格為每桶75美元。瑞銀稱，中石化股價於過去3個月跑贏中海油(0883.HK)18%，因為投資者預期原油價格下跌以及內地提高成品油價格。因此，禁止成品油價格上升實為中石化帶來負面影響。

x 2008/01/04 麥格理 12.48 跑贏大市
麥格理研究報告指出，由於該行以2007年實際布蘭特原油價格每桶72.7元進行預測，及預期中國的煉油業務會在未來1-2年明顯改善, 麥格指出，由於中央可能讓油產品調高價格，令到中石化的下游業務大幅改善，將其2007年的盈利預測由640億元人民幣上調至651億元人民幣，同時上調2008及2009年預測3%及6%，至747億元人民幣及755億元人民幣。此外，調高中石油2007年盈利預測，由1480億元人民幣，上調至1567億元人民幣，2008及2009年預測上調4%及5%至1519億元人民幣及1341

x 2008/01/02 雷曼 16 買入
雷曼發表研究報告，維持給予中石化「增持」評級，目標價16元，重申該股屬中資油氣首選股，因預計其煉油業務將有好轉。該行表示，中石化近日表示，將向母公司收購煉油廠和加油站，認為這對該股的財務影響顯然很低。該行認為，有關收購長期影響屬正面，因可提高協同效應和資產規模。又指，中石化估值相當於08年預期市盈率11.6倍，具吸引力

x 2007/12/27 里昂 10.6 減持