富士康求變 股民宜先觀察 2008年1月3日

【明報專訊】失去摩托羅拉訂單、原材料價格上升以及生產成本難再減省，都是令富士康(2038)成為07年股市大輸家，惟歸根究柢，由手機電池商「強攻」零部件業務、「撬走」諾基亞訂單的比亞迪(1211)才是「罪魁禍首」。面對對手壯大，富士康除打擅長的訟訴戰外，近期明顯作出戰略調動，一邊入股內地電子商貿網阿里巴巴(1688)、拓展零售網，一邊變身全方向硬件供應商，為手機提供銷後服務，為富士康擺脫「包尾」藍籌惡名努力。

銳意轉型全方位手機硬件商

與內地網絡狂人馬雲打交道、入股阿里巴巴，有違富士康大股東郭台銘多年來那套「觸得到，摸得」的生意理念，反映富士康求變心切，該公司一邊透過電子商貿建立零售網點，一邊將業務由手機零部件及模組，轉為全方位的手機硬件供應商，包括提供產品售後服務(After-sales service)以及零售服務，為諾基亞、摩托羅拉等手機供應商製做手機的同時，一併提供軟件上載、維修等售後服務，為手機供應商提供增值服務，穩定客源。

法巴證券分析員王華為此將富士康的投資評級由原來極度悲觀轉為極度樂觀，評級由「沽售」180度轉為「買入」，目標價看25元，較現水平有46%的上升空間。他認為，富士康與其客戶諾基亞分別由零部件模裝與手機供應商，不約而同地轉型至手機服務供應商及硬件供應商，兩者均迎合當下科技的發展趨勢。

富士康在2002至05年間每年盈利的複合年增長均超過1倍，惟在比亞迪低價競爭、原材料成本上漲、成本減省空間收窄下等種種原因拖累下，外資券商甚至預測該公司今年盈利增長只有6.2%，至明年除稅、利息前盈利(EBIT)的邊際利潤更會連降3年，因此不由富士康故步自封。

不過，手機多元化將成為未來數年的大趨勢，除諾基亞、摩托羅拉等現有的手機品牌外，蘋果電腦、谷歌(Google)等也有意進軍手機製造行業，為富士康帶來新的客戶來源。郭台銘是次轉型能否成功、開拓新客源尚須時間驗證，富士康股價一直受制於自06年11月創出新高後的下降軌，加上現水平歷史市盈率仍達21倍，故建議投資者將富士康列入觀察名單，不妨在富士康成功築底後分段小注進入。