富士康(2038)

【明報專訊】今年以來，富士康(2038)股價表現差勁，不單是恒指成分股中表現最差的股份，而且跌至12個月低位。但美林證券認為，目前是合適時間重新留意該股，預期來自各大主要客戶的訂單增加下，該股08年的盈利增幅將達到30%。美林因此將該股的投資評級，由中性調高至買入，目標價24元，相當於08年預期市盈率20倍(建議時富士康做17.96元)。

由於下半年來自諾基亞及新力愛立信的訂單，將較上半年急升1倍，因此富士康重申下半年銷售將較上半年增加50%的目標不變，這意味今年第3季銷售額將較第2季增加30%，而第4季又會較第3季增加10%。按美林調查中國及台灣市場所得，手機訂單持續表現強勁，客戶存貨亦維持在健康水平，這意味到08年第1季的銷售額，亦僅會較今年第4季呈現溫和下跌。

08年市盈率15倍 估值吸引

富士康亦計劃在未來2年間，將產能提升1倍，以應付來自快速增長的諾基亞、SEMC及三星的訂單。富士康亦訂下目標，在未來2年間，成為SEMC主要配件供應商，並提供三星逾5%的銷售所需，以鞏固其擔任三星第2大供應商的地位。美林認為，富士康加強原設計製造的能力，以及透過收購合併，增加自行生產配件的能力，均對增強競爭力帶來重要幫助。

由於來自新興市場及高檔次置換手機需求表現強勁，帶動該股未來盈利大幅增長，美林因此分別調高富士康今明兩年盈利預測2%及13%，最新估計兩年度每股盈利分別為0.11及0.15美元，並建議投資者趁低吸納該股。雖然在06年摩托羅拉訂單佔富士康銷售額高達59%，但自2007年起，該股的客戶組合將更趨平衡，並不會出現單一客戶佔該股營業額逾40%的情。以現價17.96元計算，富士康預期08年市盈率為15倍，處於過去24個月間歷史市盈率介乎15至28倍範圍的下限，估值顯得相當吸引。